国信证券研报关注运动产业适老化，Keep等品牌迎来爆发机会

　　国信证券最新研报指出，随着中国步入深度老龄化社会，银发经济正成为消费市场的重要增长引擎，特别关注运动产业和适老化产品的发展机会。2025年运动鞋服市场规模达4377亿元，户外越野跑鞋等细分品类增速超150%，中老年群体对舒适、实用型运动装备的需求稳步提升，市场空间广阔。

　　头部运动品牌如李宁、安踏、特步等，正通过科技迭代与场景细分构建产品矩阵，满足全年龄段需求，一方面面向年轻群体依托国潮与时尚潮流属性，另一方面积极布局银发经济以满足中老年客群对专业运动装备的需求；同时，在适老化产品领域，稳健医疗也精准切入银发经济赛道，其医疗板块聚焦高端伤口敷料国产替代，消费板块则推出成人失禁品牌以全棉材质切入成人护理市场。

　　在运动科技领域，部分运动科技平台（比如Keep）开始探索AI技术与消费品业务的协同模式。例如，通过AI智能教练等工具提供个性化运动指导，理论上能够以较低边际成本服务用户，特别适合中老年群体根据自身健康状况定制训练方案。这种“AI指导+消费品”的协同模式，旨在通过智能推荐提升产品转化率和复购率，为运动健康服务探索可持续的商业模式。

　　在消费品业务方面，Keep采取“主动瘦身”与“精准聚焦”策略，放弃低效、低毛利的品类扩张，转而聚焦优势品类和高潜力品类，围绕核心用户群体及高频运动场景进行深度开发。2025年下半年部分企业自有品牌核心品类的反弹增长，反映了这一聚焦策略的阶段性成效。

　　从财务表现来看，Keep于2月24日发布的盈利预告显示，2025年公司预计录得经调整净利润约2500万元，实现扭亏为盈，相较上一年度5.35亿元亏损大幅收窄87%。这一业绩改善主要得益于聚焦 AI 发展和业务结构调整。

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　　综合来看，银发经济为运动消费品行业带来了结构性的增长机会。无论是传统运动品牌的全年龄段覆盖，医疗消费品企业的精准定位，还是运动平台的技术创新尝试，都体现了企业对这一趋势的应对。然而，相关企业仍需面对市场竞争加剧、用户付费意愿培养、技术应用成熟度等多重挑战。那些能够精准把握中老年群体真实需求、提供可持续价值的企业，有望在这一长期趋势中获得增长动力。